За последний месяц Bitcoin (BTC) пережил одно из крупнейших падений, снизившись более чем на 40% и достигнув годового минимума в $59 930 в пятницу. Сейчас цена опустилась более чем на 50% с максимума октября 2025 года около $126 200.
Глобальные ставки и роль гонконгских хедж-фондов
Основным триггером резкого месячного снижения Bitcoin эксперты называют ставки с кредитным плечом со стороны гонконгских хедж-фондов. Они делали крупные ставки на рост BTC, используя опционы, связанные с Bitcoin ETF, такими как IBIT от BlackRock, и финансировали их за счёт заимствований дешёвых японских иен. По словам Паркер Уайта, операционного директора и CIO Nasdaq-листинговой DeFi Development Corp. (DFDV), эти фонды конвертировали иены в другие валюты и вкладывались в высокорисковые активы, ожидая повышения цен.
В день падения $IBIT показал рекордный объём торговли — $10,7 млрд, что почти вдвое превышает предыдущий максимум. Также около $900 млн было оплачено за опционы, что стало абсолютным рекордом для IBIT. При этом цены на BTC и SOL упали синхронно.
Когда рост Bitcoin прекратился, а стоимость заимствования иен выросла, эти кредитные ставки обернулись убытками. Кредиторы потребовали дополнительное обеспечение, и фонды были вынуждены быстро продавать Bitcoin и другие активы, что усилило падение цен.
Влияние банковских продуктов и структурных нот
Другая теория, предложенная бывшим CEO BitMEX Артуром Хейсом, связывает падение с возможной необходимостью банков, включая Morgan Stanley, снижать свои позиции по Bitcoin и связанным активам для хеджирования риска по структурным нотам, привязанным к спотовым Bitcoin ETF, таким как IBIT.
Эти продукты предоставляют клиентам возможность делать ставки на движение цены Bitcoin с использованием различных условий, например с защитой капитала или барьерами. При резком падении Bitcoin, которое, в частности, затрагивает уровни в районе $78 700 для одного из продуктов Morgan Stanley, банки вынуждены продавать BTC или фьючерсы для дельта-хеджирования.
В результате возникает эффект «отрицательной гаммы»: при дальнейшем снижении цен объёмы продажи активов увеличиваются, что превращает банки из поставщиков ликвидности в принудительных продавцов, усугубляя нисходящий тренд.
Переориентация майнеров и снижение хешрейта
Третья, менее обсуждаемая, версия объясняет падение Bitcoin «исходом майнеров». Аналитик Judge Gibson отметил в субботнем сообщении в X, что спрос на центры обработки данных для искусственного интеллекта заставляет майнеров менять профиль деятельности, что привело к снижению хешрейта на 10-40%.
В декабре 2025 года майнер Riot Platforms объявил о переходе к стратегии развития дата-центров и продаже BTC на сумму $161 млн, а недавно майнер IREN сообщил о своём смещении в сторону ИИ-центров.
Индикатор Hash Ribbons также показал предупреждение: 30-дневное скользящее среднее хешрейта опустилось ниже 60-дневного, что исторически свидетельствует о сильном финансовом давлении на майнеров и риске капитуляции.
По состоянию на субботу, средние затраты на электроэнергию для майнинга одного BTC составляют около $58 160, а чистые производственные расходы — приблизительно $72 700. При падении Bitcoin ниже $60 000 майнеры могут столкнуться с значительными финансовыми проблемами.
Данные также показывают, что кошельки с балансами от 10 до 10 000 BTC владеют самой маленькой долей предложения за последние девять месяцев, что может указывать на сокращение их экспозиции.
Статья не содержит инвестиционных рекомендаций. Все операции сопряжены с риском, поэтому рекомендуется самостоятельно проверять информацию. Cointelegraph не несёт ответственности за возможные убытки при использовании данных из этой статьи.
Я считаю, что несколько факторов взаимосвязаны в нынешнем снижении Bitcoin, включая кредитное плечо в Азии, влияние структурных нот на рынке и изменения в отрасли майнинга. Всё это формирует сложную картину текущей ситуации на рынке криптовалют.
