Спотовые ETF на Bitcoin фиксируют уже четвёртый месяц подряд чистых оттоков средств, с уменьшением запасов на 85 000 BTC с октября 2025 года. Замедление институционального спроса вызывает вопросы о дальнейшем направлении цены Bitcoin.
Тенденции потоков средств в спотовых ETF Bitcoin
Спотовые Bitcoin ETF, по прогнозам, зафиксируют четвёртый последовательный месяц с отрицательным чистым притоком, при этом цена BTC приближается к пятому отрицательному месячному закрытию в феврале. Снижение заметно в уменьшении балансов фондов и отрицательных накопительных потоках, особенно в сравнении с сопоставимыми ETF по другим активам.
С октября 2025 года цена Bitcoin и объемы спотовых ETF идут вниз, что приводит инвесторов к поиску объяснений дальнейших перспектив BTC.
Объемы активов и динамика накоплений
Чистые активы в американских спотовых Bitcoin ETF достигли максимума около 170 млрд долларов в октябре 2025 года и теперь составляют 84,3 млрд долларов. Совокупные чистые притоки сократились до примерно 54 млрд долларов с пиковых 63 млрд. С июля 2025 года суммарные чистые потоки составили всего 5 млрд долларов, что указывает на резкое снижение капитала.
Исследователь Bitcoin, Аксель Адлер-младший, проанализировал семь сессий в период с 12 по 19 февраля и зафиксировал чистые оттоки ETF в размере 11 042 BTC. 12 февраля произошло максимальное однодневное снижение — 6 120 BTC (~416 млн долларов). 17 и 18 февраля состоялись последовательные оттоки 1 520 и 1 980 BTC соответственно. Лишь две сессии были положительными: 6 февраля в фонды добавили 5 900 BTC.
Адлер уточнил, что для подтверждения возобновления накопления в ETF необходимо три последовательных положительных сессии. Пока же поступления продолжают выступать источником предложения на рынке.
Макроэкономический контекст и влияние крупных фондов
Макроэкономические данные подтверждают тенденцию замедления. С ноября 2025 года ETF продали примерно 87 000 BTC, из которых около 15 000 — в феврале. Общие балансы ETF сейчас близки к 1,26 миллионам BTC, снизившись с пика в 1,36 миллиона BTC.
Продажи крупнейших фондов Bitcoin оцениваются как умеренные. Запасы BlackRock (IBIT) уменьшились с 806 000 BTC до 759 000 BTC, что составляет сокращение на 6%. У Fidelity (FBTC) запасы упали с 213 000 BTC до 186 000 BTC, снижение на 12,6%.
Цена Bitcoin снизилась значительно сильнее, чем балансы ETF, и спрос спотового рынка оказался недостаточным для полной компенсации давления на рынок.
Сравнение притоков в Bitcoin и золотые ETF
За два года ETF на Bitcoin и золото чередовали лидерство по 90-дневным скользящим потокам. Максимум 90-дневных притоков в Bitcoin достиг около 16 млрд долларов в марте 2024 года, затем снизился до 3–4 млрд в период с июня по октябрь и резко вырос до 21,6 млрд в декабре 2024-го.
Золотые ETF имели другую динамику: потоки оставались отрицательными до июля 2024 года, после чего ускорились до 30 млрд долларов к апрелю 2025 года. В марте и апреле 2025 года 90-дневные потоки Bitcoin упали в отрицательную зону на 2 млрд долларов.
Золото достигло пика 36 млрд долларов в октябре 2025 года, в то время как притоки в Bitcoin слабеют в четвертом квартале. В январе 2026-го потоки в золото составили 29 млрд долларов, снизившись до 21 млрд к середине февраля, пока притоки Bitcoin оставались отрицательными.
Данные указывают на периодическую смену интереса между двумя активами: снижение спроса на Bitcoin ETF совпадает с ростом инвестиционной активности в золотые ETF, особенно в марте–октябре 2025 года. В относительном выражении золото привлекало дополнительный капитал за счет меньшей волатильности и более длинного трека во времена снижения рисков.
Мнение эксперта о макроэкономических условиях
Основатель ITC Crypto Бенджамин Коэн охарактеризовал первый квартал 2026 года как фазу «замедленной циклической рестриктивной переработки» для фондовых и криптовалютных рынков.
Федеральная резервная система США завершила количественное ужесточение в декабре 2025 года, остановив сокращение баланса, однако денежно-кредитная политика остается ограничительной относительно ожиданий роста рынков. Ключевая ставка выше доходности двухлетних облигаций, 10-летняя доходность около 4,1%, а реальная доходность 10-летних облигаций держится на уровне 1,7–1,8%, что сохраняет жёсткие финансовые условия.
Положительная реальная доходность означает, что инвесторы могут получить доход с учётом инфляции на рынке долговых инструментов, увеличивая альтернативные издержки на хранение невыплачивающих доход активов, таких как Bitcoin.
Коэн отметил, что в предыдущих циклах ужесточения цена Bitcoin становилась слабее еще до проявления признаков стресса на фондовом рынке. В 2019 году цена Bitcoin снижалась за несколько месяцев до более широкой коррекции акций.
Исторически устойчивые притоки в ETF следовали за снижением реальной доходности или началом цикла смягчения. Ни то, ни другое пока не произошло, что может объяснять замедление спроса на Bitcoin ETF с октября 2025 года.
Данная статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Все операции сопряжены с риском, и читатели должны самостоятельно изучить информацию для принятия решений.
Я считаю, что текущие данные по потокам в Bitcoin ETF отражают временное замедление, связанное с макроэкономическими факторами и поведением крупных инвесторов. Восстановление активности возможно только при существенном изменении денежно-кредитной политики или улучшении рыночного настроения. Пока что ETF продолжают выступать источником предложения для рынка.
